외환 다크 풀

어두운 수영장 소개.

어둠의 웅덩이는 증권 거래를위한 사적 교환이나 포럼의 불길한 말입니다. 증권 거래소와 달리 다크 웅덩이는 투자자가 접근 할 수 없습니다. "유동성이 풍부한 어두운 수영장"이라고도 불리는이 회사는 투명성이 완전히 결여되어 있기 때문에 이름이 붙여졌습니다. 다크 풀은 주로 대규모 주문으로 시장에 영향을 미치지 않고 결과적으로 거래에 대한 불리한 가격을 얻는 것을 원하지 않는 기관 투자가의 블록 거래를 촉진하기위한 것이 었습니다. 마이클 루이스 (Michael Lewis)의 베스트셀러 "플래시 보이즈 (Flash Boys : A Wall Street Revolt)"에서 어둠의 웅덩이가 매우 좋지 않은 빛을 띠지 만 현실은 그들이 목적을 달성한다는 것입니다. 그러나 투명성이 결여되어있어 소유주가 잠재적 인 이해 상충과 고주파 거래자의 약탈 거래 관행에 취약해질 수 있습니다. ( "IEX가 약탈 적 유형의 고주파 거래에 어떻게 대처하고 있는지"를 참조하십시오.)

어두운 수영장에 대한 이론적 근거.

어두운 수영장을 둘러싼 논쟁은 최근의 혁신이라고 생각하게 만들지 만, 1980 년대 후반부터 실제로 발생했습니다. 최근 미국에서의 비 외환 거래는 6 년 전 16 %에 비해 2014 년 미국 주식 거래의 약 40 %를 차지했습니다. 다크 풀은 업계 관계자가 발표 한 수치에 따르면 2014 년 현재 미국 거래량의 15 %를 차지하는 외환 거래 추세의 최전선에 서 있습니다.

어둠의 웅덩이가 생겨난 이유는 무엇입니까? XYZ 주식의 100 만주를 비 교환 거래의 출현 전에 판매하고자하는 대형 기관 투자가가 사용할 수있는 옵션을 고려하십시오. 이 투자자는 (a) 하루나 이틀 동안 플로어 트레이더를 통해 주문을 처리하고 괜찮은 VWAP (볼륨 가중 평균 가격)를 기대할 수 있습니다. (b) 주문을 5 개 말로 나누어 하루에 20 만주를 팔거나, (c) 대량 구매자가 남아있는 주식의 전체 금액을 기꺼이 부담 할 때까지 소량을 팔아야합니다. 투자자가 (a), (b) 또는 (c)를 선택했는지 여부에 관계없이 투자자의 신원 또는 의도를 유지할 수 없으므로 XYZ 주식의 100 만주 판매로 인해 시장에 미치는 영향은 여전히 ​​상당 할 수 있습니다 증권 거래에서 비밀. 옵션 (b)와 (c)를 사용하면 투자자가 나머지 주식을 팔려고 기다리는 동안 그 기간의 하락 위험도 상당하다. 다크 풀 (dark pool)은 이러한 문제에 대한 하나의 해결책이었습니다.

왜 어두운 수영장을 사용합니까?

이것을 제도적 투자자가 1 백만 주식 블록을 팔기 위해 어두운 수영장을 사용하는 현재 상황과 비교하십시오. 투명성의 부족은 실제로 기관 투자가가 선호하는 방식으로 작용합니다. 그 이유는 거래가 매매가 증권 거래소에서 집행되는 경우보다 실현 된 가격을 초래할 수 있기 때문입니다. 다크 풀 참가자는 집행 전에 거래소에 거래 의도를 공개하지 않기 때문에 일반인에게 공개 된 주문서가 없다는 점에 유의하십시오. 거래 실행 세부 사항은 지체 된 후에 통합 테이프에만 공개됩니다.

기관 투자자는 대형 투자자 전용 포럼이기 때문에 어두운 수영장에서 전체 주식 블록 구매자를 확보 할 수있는 기회가 더 많습니다. 따옴표가 매겨진 입찰가와 물가의 중간 값이 거래에 사용되면 가격 상승 가능성도 존재합니다. 물론, 이것은 투자자가 제안한 판매 정보가 누설되지 않았으며 다크 풀이 고주파 거래 (HFT) 포식자에 취약하지 않으며 투자자의 거래 의도를 알게되면 전면 실행에 참여할 수 있다고 가정합니다 .

어두운 수영장의 종류.

2017 년 5 월 현재 SEC에 등록 된 암흑 웅덩이는 40 개가 넘으며 다음 세 가지 유형으로 구성됩니다.

브로커 - 딜러 소유 :이 다크 풀은 고객을 위해 대형 브로커 - 딜러가 설립했으며 독점 ​​거래자도 포함 할 수 있습니다. 이러한 어두운 수영장은 주문 흐름에서 자체 가격을 끌어 내므로 가격 발견 요소가 있습니다. 이러한 어두운 수영장의 예로는 Credit Suisse의 CrossFinder, Goldman Sachs의 Sigma X, Citi의 Citi Match 및 Citi Cross, Morgan Stanley의 MS Pool 등이 있습니다. Agency broker 또는 exchange-owned : 이들은 교장이 아닌 대리인 역할을하는 어두운 수영장입니다. 가격은 NBBO (National Best Bid and Offer)의 중간 지점과 같은 거래소에서 파생되므로 가격 발견이 없습니다. 대리점 브로커 어두운 수영장의 예에는 Instinet, Liquidnet 및 ITG Posit이 포함되며 Exchange 소유 Dark Pool에는 BATS Trading 및 NYSE Euronext가 제공하는 것이 포함됩니다. 전자 마켓 메이커 : Getco 및 Knight와 같은 독립 사업자가 제공하는 다크 풀입니다. 이들은 자신의 계좌를 주체로 운영합니다. 브로커 - 딜러 소유의 다크 풀과 마찬가지로 거래 가격도 NBBO에서 계산되지 않으므로 가격 발견이 있습니다.

장점과 단점.

어두운 수영장의 이점은 다음과 같습니다.

시장 영향 감소 : 이전에 언급했듯이 다크 풀의 가장 큰 장점은 대규모 주문의 경우 시장 영향이 크게 감소한다는 것입니다. 낮은 거래 비용 : 다크 풀 거래는 교환비를 지불 할 필요가 없으므로 거래 비용은 더 낮을 수 있지만 입찰 중점을 기반으로하는 거래는 전체 스프레드를 초래하지 않습니다.

다크 풀에는 다음과 같은 단점이 있습니다.

거래소 가격이 실제 시장을 반영하지 않을 수 있습니다. 브로커 - 딜러 및 전자 마켓 메이커가 소유 한 다크 풀의 거래량이 계속 증가하면 거래소의 주가는 실제 시장을 반영하지 않을 수 있습니다. 예를 들어, 잘 알려진 뮤추얼 펀드가 회사 RST 주식의 20 %를 소유하고 어두운 수영장에서 판매하는 경우, 지분을 매각하면 펀드가 좋은 가격을 얻을 수 있지만 RST 주식을 구입 한 부주의 한 투자자는 펀드 판매가 공개 된 후에 주식이 잘 붕괴 될 수 있기 때문에 너무 많은 돈을 지불했다. 풀 참가자는 최고의 가격을 얻지 못할 수 있습니다. 어두운 수영장에서의 투명성 부족은 수영장 거래자가 최상의 가격으로 거래되었음을 보장 할 수 없기 때문에 수영장 참가자에게 효과적 일 수 있습니다. Lewis는 "Flash Boys"에서 브로커 - 딜러가 미국 시장에서 차지하는 비중이 적을 경우에도 중개인 - 딜러의 다크 풀 거래가 수영장 내에서 처리된다는 사실을 지적합니다. Lewis가 말한 것처럼, 어두운 수영장의 불투명도는 브로커 - 딜러의 독점 상인이 수영장 고객과 거래하거나 브로커 - 딜러가 어두운 수영장에 대한 특별한 액세스를 HFT 회사에 판다면 이해 상충을 야기 할 수 있습니다. HFTs에 의한 약탈 거래의 취약성 : 어두운 수영장에 대한 최근의 논쟁은 어두운 수영장 고객 주문이 어두운 풀을 핑 소리 내기와 같은 전술을 채택하는 일부 HFT 회사의 약탈 거래 관행에 이상적인 사료라는 Lewis의 주장에 의해 박차를 가했다 숨겨진 주문을 처리 한 다음 전면 실행 또는 지연 시간 재 매매에 종사하십시오. 작은 평균 거래 규모로 인해 어두운 수영장에 대한 필요성이 줄어들고 있습니다. 다소 놀랍게도 어두운 수영장의 평균 거래 규모는 약 200 주로 감소했습니다. 거래 시장에서의 손실을 막으려하는 뉴욕 증권 거래소 (NYSE) 어두운 수영장 및 대체 거래 시스템에 대한 비중을 고려할 때이 작은 거래 규모로 인해 어두운 수영장에 대한 영향력이 적다고 주장합니다.

커브 호소.

최근의 HFT 논란은 어두운 수영장에 대한 상당한 규제 관심을 불러 일으켰습니다. 규제 당국은 일반적으로 투명성이 결여되어 의심의 여지가있는 어두운 수영장을 보았으며 논쟁은 항소를 억제하려는 새로운 노력으로 이어질 수 있습니다. 다크 풀 및 기타 오프 - 익스체인지 장소에서 시장 점유율을 환매하는 데 도움이 될 수있는 한 가지 방법은 증권 거래위원회 (SEC)가 "트레이드 - 인"규칙을 도입하는 시범 적 제안 일 수 있습니다. 이 규칙은 브로커가 공공 시장에서 사용할 수있는 가격보다 의미있는 가격으로 거래를 수행 할 수없는 한 고객 거래를 어두운 풀 대신 거래소로 보내도록 요구합니다. 시행한다면, 이 규칙은 어두운 수영장의 장기적인 생존 가능성에 심각한 도전을 제기 할 수 있습니다.

결론.

다크 풀은 뮤추얼 펀드 및 연기금과 같은 구매 기관에 가격 및 비용상의 이점을 제공하며, 이러한 혜택은 궁극적으로 이러한 자금을 소유 한 개인 투자자에게 발생합니다. 그러나 다크 풀은 투명성이 부족하여 HFT 회사의 소유주와 약탈 거래 관행에 의한 이해 상충에 취약합니다. 최근의 HFT 논란은 어두운 수영장에 대한 규제 관심을 증가 시켰고 제안 된 "trade-at"규칙의 이행은 장기 생존 가능성에 위협이 될 수 있습니다.

Erik Banks & # 8211; 어두운 풀 pdf.

기업과 금융 기관이 재무 리스크 관리에 주력하는 시대에 양적 방법과 모델의 구현은 기업의 위험을보다 효율적이고 효과적으로 분석하고 관리 할 수 ​​있도록 도움을주었습니다. 그러나 정량적 위험 관리에 중점을 두는 것은 중요하지만 때때로 판단, 논리 및 경험을 희생하면서 지나치게 강조 될 수 있습니다. 1990 년대의 시장 붕괴로 인해 리스크 관리에 대한 순수한 양적 접근 방식의 단점과 '상식'에 대한 강력한 기반의 필요성이 드러났다. 분야의 측면.

핵심은 위험의 성공적인 관리가 예술이라는 점입니다. The Simple Rules of Risk에서 저자는 전 세계의 수석 리스크 관리 직책에서 15 년이 넘는 경험을 토대로 리스크 관리의 질적 측면을 새로이 살펴 봅니다. 에릭 뱅크 (Erik Banks)는 10 가지 기본 규칙을 포함하여 효과적인 리스크 관리 프로세스의 핵심을 이루는 간단한 규칙에 대한 자세한 발표와 토론을 제공함으로써 새로운 또는 기존의 양적 절차와 함께 이러한 효과적 방법의 기초를 형성 할 수있는 방법을 보여줍니다. 강력한 리스크 관리 프레임 워크.

다크 풀이란 무엇입니까?

다크 풀은 증권 거래의 익명 거래를위한 플랫폼을 제공하는 비공개 거래 포럼, 거래소 또는 시장의 네트워크입니다. 다크 풀은 브로커 - 딜러 회사와 공공 감시 외의 특정 증권 거래 주문에 관심이있는 투자자 간의 비 교환 기반 거래 관행을 용이하게합니다. 어두운 수영장은 '어두운 수영장 유동성'이라고도합니다. 또는 어두운 유동성. & # 8221; 1) 2016 년 6 월 25 일 ig / uk / glossary-trading-terms / dark-pools-definition을 검색했습니다.

어두운 풀의 목적.

어두운 수영장의 주 목적은 상인들에게 NBBO (National Best Bid and Offer) 규정에 명시된 이상에 따라 주문을 채울 수있는 능력을 제공하는 것입니다. NBBO는 미국 증권 거래위원회 (SEC)에 의해 현재의 가장 좋은 입찰가이며 교환 기반 보안을 위해 제공되는 가격으로 정의됩니다. 2) 2016 년 6 월 25 일 sec. gov/comments/265-29/26529-11.pdf를 검색했습니다.

NBBO에 따라 주문을하는 것은 대규모 증권 거래에 종사하는 기관 거래자에게 특히 중요합니다. 대규모 주문이 공개 시장을 강타 할 때 공공 거래소가 제공하는 유가 증권의 가격 책정이 훼손 될 수 있습니다. 사적으로 거래를 처리함으로써 제도적 상인은 시장에 프리미엄을 지불해야하는 것에 대해 걱정하지 않고도 바람직한 거래 가격을 실현할 수 있습니다.

예를 들어, 투자 은행 ABC가 주식 포트폴리오를 다변화하기 위해 XYZ 회사의 100 만 주를 사고 싶다면이 구매는 XYZ의 현재 시장 가격에 영향을 줄 수 있습니다. 그러나 거래가 대중의 시각에서 어둠의 웅덩이에서 이루어진다면 시장은 비정상적인 변동성을 일으키지 않고 거래가 실행됩니다.

어두운 수영장의 역사.

암흑 웅덩이의 기원은 1980 년과 SEC 규칙 19c-3의 제정으로 거슬러 올라갈 수있다. 1979 년 4 월 26 일 이후에 주어진 거래소에 기재된 모든 증권은 거래소에 상장 된 거래소와 활발하게 거래 될 수 있다고 명시되어 있습니다. 3) 2016 년 6 월 25 일자 금융 사전 검색. 사전 / 규칙 + 19c3 처음에는 유가 증권 거래가 위층 거래라고 불리며 총 거래 활동의 일부만을 차지했다.

1986 년 Instinet 社는 "After Hours Cross"로 알려진 최초의 다크 풀 거래 장소를 시작했습니다. 고객이 낮과 오후 6시 30 분에 주문을 입력 한 외환 시장이었습니다. 동부 표준시 (Eastern Standard Time)에 따르면 알고리즘은 구매자와 세션의 보안 종가를 결제 수단으로 사용합니다. 4) 검색된 2016 년 6 월 26 일 midnightbreakfast. wordpress / 2013 / 07 / 13 / dark-pools - 가장 최근의 애비뉴 - 투 - 주식 거래량 / 시간의 공개 거래와 대조적으로, After Hours Cross-enabled 개인 정보를 유지하기 위해 채워지지 않은 시장 주문은 특정 투자자 인구 통계에 따라 호의적이었습니다.

After Hours Cross는 대량 거래자들 사이에서 인기가 높았으며 1987 년 회사 ITG는 최초의 일중 다크 풀 "POSIT"을 만들었습니다. 5) 2016 년 6 월 26 일 검색 됨 itg / product / posit-3 / 세션의 결제 가격을 사용하여 거래를 매칭하는 대신 거래 실행의 기초 인 POSIT는 NBBO의 중점에 따라 주식 거래를 매치시켰다. 투자자 중 POSIT의 인기가 경쟁을 촉발 시켰고 어두운 수영장 거래 장소를 제공하는 데 관심이있는 단체의 수는 1980 년대 후반부터 적극적으로 확대되었고 1990 년대 내내 계속되었다.

미국에는 약 40 개의 다크 풀이 운영됩니다. 미국 시장에서 총 주식 거래량의 15 % 이상은 다크 풀 (Dark Pool)에 기인합니다. 이는 연간 10 조 달러에 달하는 2 천억 권 이상의 주식을 보유하고있는 것으로 추정되므로 상당한 거래량입니다. 6) 2016 년 6 월 26 일 검색 corpgov. law. harvard. edu/2015/11/24/increasing-transparency-of-alternative-trading-systems/

어두운 수영장의 종류.

다크 풀은 거래 장소 제공자에 따라 분류됩니다. 어두운 수영장의 각 유형은 시장 참여자의 인구 통계에 따라 다른 인센티브를 제공하는 독특한 거래 분위기입니다. 각 장소의 목적은 유동성을 창출하고 상인에게 서비스를 제공하는 것이지만, 각 유형의 다크 풀은 모든 고객에게 혜택을 줄 수있는 특성을 가지고 있습니다.

다크 풀에는 세 가지 기본 유형이 있습니다.

독립 : 독립적 인 다크 풀은 개별 회사에서 운영합니다. 독립적 인 제공 업체는 일상적으로 낮은 거래 비용을 제공하고 낮은 유동성과 관련된 비용을 줄입니다. Instinet, ITG 및 Smartpool은 독립적 인 다크 풀 공급자의 예입니다. 중개인 - 소유주 : 중개인 소유의 다크 풀은 일반적으로 투자 은행에서 운영합니다. 이 수영장은 NBBO를 통해 가격을 개선하고 다른 은행 또는 "구매자"참여자와 관련된 거래를 전문으로합니다. JPMorgan Chase, Barclays Capital 및 Credit Suisse는 브로커 - 딜러 다크 풀 제공 업체의 몇 가지 예입니다. 교환 소유 : Exchange 소유의 다크 풀은 외환 거래에 관심이있는 소매 상인에게 접근을 제공합니다. 그들은 고주파 거래 관행을 수용하기 쉽고 종종 시장 참여자에게 유동성을 제공합니다. 교환 소유 다크 풀 제공 업체의 예로는 NYSE Euronext, BATS Trading 및 ISE (International Securities Exchange)가 있습니다. 7) 2016 년 6 월 27 일 tfetimes / wp-content / uploads / 2014 / 04 / Celent_darkpools_eyeofthestorm_2013-11-20.pdf가 검색되었습니다.

장점.

암실에 적극적으로 투자하거나 증권을 거래하는 것은 시장 참여자에게 거래 기반 거래에 비해 여러 가지 뚜렷한 이점을 제공합니다. 투자자 또는 상인에 따라 다크 풀의 사용은 가치있는 노력 일 수 있으며 전반적인 수익성에 기여할 수 있습니다.

탁월한 거래 실행은 어두운 수영장에서 영업하는 상인이 즐기는 장점 중 하나입니다. 사실, 어두운 수영장에 배치 된 모든 주문이 채워진 것은 아니지만 주문의 집행 가격은 상인이 원하는 가치입니다. 반대로 공공 거래는 급격한 물량 급증으로 인한 변동성에 따른 채움 이슈 및 미끄러짐을 주문하는 경향이 있습니다. 다크 풀에서는 가격 데이터가 표시되지 않으므로이 문제가 완화되므로 상인의 주문이 가격으로 채워지거나 그렇지 않습니다.

시장 내의 익명 성은 다크 풀을 통한 거래를 수행하는 또 다른 이점입니다. 공공 거래와 달리 특정 보안에 대한 시장 주문은 공개되지 않습니다. 이 사실은 경쟁 상인이 가득 차있는 주문에 앞서 선제 공격이나 "시장 진출"전략을 고안 할 수 없기 때문에 주문을하는 상인에게 중요합니다.

단점.

창업 이래, 글로벌 시장에서 다크 풀의 역할은 금융 업계 전문가들 사이에서 자주 논의되는 주제였습니다. 교환 기반 거래 활동에 미칠 수있는 잠재적 인 영향에서부터 어두운 수영장 참가자 자신이 깨닫는 단점에 이르는 단점이 업계에 직면하는 규제를 강화하는 이유로 인용되었습니다.

다크 풀과 관련된 주요 단점 중 하나는 상거래 기반의 무역 기업에서 유동성이 흘러 드는 것입니다. 다크 풀이 커지면서 공공 거래 장소에서 가져온 유동성이 상당 부분 커졌습니다. 공개 시장 가격 발견의 잠재적 타협은 어두운 수영장의 성장 및 확장과 관련된 주요 관심사로 언급됩니다. 낮은 유동성이 거래소 간 전염병이 될 경우, 입찰 / 매도 스프레드가 필연적으로 증가합니다. 이 시나리오는 일반 시장 참가자의 거래 비용을 높이고 전반적인 시장 효율성을 감소시킵니다.

아마도 어두운 수영장에 기인하는 가장 빈번하게 인용되는 단점은 투자 사기 및 약탈 거래 활동의 잠재 성입니다. 투명성이 결여 된 결과, 고주파 거래 전략의 윤리적 사용에 대한 우려와 참가자들의 시장 조작 가능성이 "불균등 한"경기장을 창출하는 요인으로 언급되었습니다.

이에 따라 많은 브로커 - 딜러들은 다크 풀 거래 플랫폼을 관리하는 방법에 대해 테넌트에 대한 오도 된 투자자에게 재정적으로 처벌을 받았다. 투자 은행 인 Barclays와 Credit Suisse는 SEC에 의해 벌금이 부과 된 브로커 - 딜러 중 하나이며 총 금액은 1 억 5,400 만 달러입니다. 8) 2016 년 6 월 27 일 검색 Bloomberg / 뉴스 / 기사 / 2016-02-01 / more-dark-pool-investigations-under-way-says-new-york-s-top-cop.

1980 년 외환 거래가 시작된 이래로 업계는 기하 급수적으로 성장했습니다. 다크 풀을 통한 거래 된 금융 증권의 일일 거래량은 전 세계적으로 총 거래 활동의 상당 부분을 차지합니다. 개혁을 목표로 한 엄격한 조사가 이루어졌지만 무역 촉진을위한 어두운 수영장의 사용은 금융 산업의 실행 가능한 부분으로 남아 있습니다.

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다크 풀.

나는 금요일 저녁에 Scott Paterson이 Dark Pool을 집어 들고 일요일 오후에 끝냈다. 책의 가독성을 위해 무엇인가를 말해야합니다. 나는 거래하는 사람, 특히 주식 거래자에게 추천합니다.

주식 시장의 구조는 내가 예상했던 것보다 훨씬 복잡하다. Interactive Brokers에서의 트레이딩에서 ISLAND, ARCA 및 BATS와 같은 두문자어간에 실행 장소가 다를 수 있다는 것을 항상 알고있었습니다. 나는 그들이 ECN 인 것을 알았지 만, 나는 그것들을 서로 연결시키는 것을 결코 정말로 이해하지 못했다.

주식 시장은 모든 거래가 이루어지는 중앙 집중식 위치의 의미에서의 교환이 아닙니다. 이것은 상장 회사가 주식을 상장하는 상장 기관과 더 비슷합니다. 실제 거래는 시스템에 연결된 모든 네트워크에서 발생합니다.

& exchange; & # 8221; 실제로 대량 고객에게 보여지는 편애의 정도가 다양한 네트워크의 복잡한 네트워크입니다.

ECN (Electronic Communication Networks)은 원래 1980 년대 중반에 NASDAQ 플로어 전문가 및 마켓 메이커의 부패한 관행을 제거하려는 이상적인 목표로 시작되었습니다. 이 사람들은 자신의 이익을 위해 주식의 스프레드를 인위적으로 넓히기 위해 결탁에 대한 악명이 높았습니다 (나중에는 벌금이 많이 부과되었습니다). ECN은 오류를 줄이고 투명성을 높이며 실행 시간을 대폭 줄이면서 미움받은 중산층을 없앨 것입니다.

상상할 수 있듯이 ECN은 오히려 신속하게 이륙했습니다. 그들은 더 빠른 실행을 제공 할뿐만 아니라 거래를 수행하는 데 약 60 % 저렴했습니다.

ECN이 우연히 제거하려는 부패는 한 문제를 다른 것으로 대체했습니다. 유동성을 찾고있는 네트워크는 주문을 시스템에 추가 한 거래 주문 리베이트를 제공했습니다. 제조 회사 (maker-taker)로 알려지기 시작한이 프로그램은 참가자들에게 그릇된 거래 인센티브를 창출했습니다. 거래가 많을수록 수익이 늘어납니다.

기업들은 월마트가 와이드 스크린 TV와 같은 것이되도록 노력했습니다. 더 많이 팔면할수록 더 많이 만듭니다. 유동성 공급 업체는 스프레드의 내부 배치를 위해 적극적으로 싸우기 시작하여 더 많은 거래를 촉진했습니다.

시스템은 두 가지 방법으로 제어 불능 상태에 빠집니다. 이 회사는 계산 시간에서 마이크로 초를 절약 할 수있는 최첨단 기술을 구입하는 데 중점을 둔 컴퓨팅 무기 경쟁을 창출했습니다. 가장 깊은 포켓을 가진 회사는 말 그대로 평균적인 Joe보다 컴퓨팅 하드웨어를 통해 이점을 얻을 수 있습니다.

더 중요한 것은 시스템 자체가 자체 부패를 낳았다는 것입니다. ECN은 유동성 비용에 중독되었습니다. 해고 된 거래가 많을수록 돈이 많이 들었습니다. 그들은 자연스럽게 가장 중요한 고객들에게 음식을 제공하기 시작했습니다.

그들이 그것을 어떻게했는지, 상인으로서 나를 병에 걸리게하는 것입니다. ECN은 사실상 비밀 인 주문 유형을 만들기 시작했습니다. 그들은 고속 기업들이 바닐라 한도 주문을 사용하여 소매점을 뛰어 넘을 수있었습니다. ECN은 기계에 이익을주기 위해 엄청난 비용으로 코 로케이션 액세스를 제공했습니다. 그들은 어둠의 유동성을 만들 수있었습니다. 일부 플레이어는 문자 그대로 명령을 숨길 수 있었고 다른 플레이어는 100 %의 시간을 표시했습니다. 그것은 평평한 경기장에 대한 아이디어를 완전히 비웃습니다.

인공 지능은 알고리즘 작동 방식에 큰 역할을했습니다. 그러나 나를 격려 한 것은 패터슨이 책을 마무리 짓는 방법을 선택하는 것이었다. 끝날 무렵에 다뤄지는 자금 중 상당수는 상대적으로 작은 물고기로 시작하여 다양한 유형의 인공 지능으로 작업하여 예측 거래 시스템을 구축합니다. 그들의 초기 결과는 고무적으로 보입니다.

가장 큰 프로젝트 중 하나는 다양한 아일랜드 시장 모델을 사용하여 고객을 대신하여 자동화 된 거래 시스템을 구축하여 아일랜드에서 자주 방문하는 것입니다. Andy와 나는 일상적으로 우리의 유전자 알고리즘에 대해 토론하고 네트워크가 우리가 원할 때 행동하도록 격려하는 최선의 방법을 논의합니다. 우리는 사내 모델로 첫 번째 예측 테스트를 실행 한 지 약 한 달 남았습니다. 이 책을 읽으면 우리가 올바른 길을 향해 불타 올랐습니다.